开盘大涨幅471.59%，合肥3万亿独角兽IPO了

导读

THECAPITAL

今年，最大IPO来了

本文3156字，约4.5分钟

作者 | 阿布编辑 | 吾人

来源 | #融中财经

（ID：thecapital）

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今天，长鑫科技敲响了科创板的上市锣声。

7月27日，国产DRAM龙头企业长鑫科技正式登陆上交所科创板，发行价格8.66元/股，开盘报49.5元，涨幅471.59%，总市值一度超过3.31万亿元，超越工商银行成为目前A股总市值“一哥”。

长鑫科技开盘价49.5元，这意味着，中一签赚2.042万元。

Wind数据显示，无论是发行股票数量，还是0.47%的最终中签率，长鑫都刷爆了科创板的历史纪录。

就在几天前，长鑫科技打新的震撼一幕还历历在目。

285家网下机构、超1万个配售对象疯抢，1.23万亿股的网下有效申购狂潮背后，社保基金、顶尖险资、产业巨擘与保荐机构挤爆了通道。

这场超级IPO的背后，不仅是一场资本与打新者的狂欢，更写下了一段中国硬科技最悲壮也最激荡的十年故事。

随着长鑫开盘，创始人身家暴涨、上万名一线员工喜提股权大礼包，而默默陪跑十年的合肥国资，也迎来了惊人的产业与资本回报。

从10万美元创业到7年“零薪”的豪赌

朱一明长着一张典型的工科生面孔，平时习惯穿着一身长鑫的蓝色工服，行色匆匆地穿梭在合肥厂区里，看起来和普通的产线工程师没什么两样。

但就是这个人，掀起了中国存储芯片领域最大的一场风暴。

17岁考进清华物理系，随后赴美深造，朱一明原本的路子是留在象牙塔里做个科学家。但在硅谷存储巨头工作的日子里，他看清了半导体行业最残酷的一面：三星、海力士、美光这些老牌玩家，凭着几十年如一日暴爽与阴冷交替的行业周期，用几百亿美金的巨资砸设备、卷工艺，在行业周围高筑墙。

“我们不能‘无芯’，无芯就是无魂。”2004年，朱一明辞去硅谷的高薪职位，揣着仅有的10万美元天使投资回国。

彼时的国内芯片市场粗放得像个农贸市场，朱一明四处找钱，连一份企划书都写不好，翻来覆去就几行字。最难的时候，清华校友薛军正带着孩子在硅谷看车，接到了朱一明打来的电话，声音执拗且疲惫：“您能投我们吗？”

凭着这股愣头青的劲头，他硬是在清华科技园的一张旧办公桌上拉起了大旗，从做SRAM起步，再到避开大厂锋芒杀入NOR Flash。2008年金融危机，公司账上只剩几千块，美国买家开价1000万美元要强行并购，朱一明在办公室闷了三天，最后回了两个字：“不卖！”靠着一笔10万元的紧急订单，他硬生生把公司从死亡线上拉了回来。

2016年兆易创新上市，敲钟那天，朱一明默默退到台下，把聚光灯让给了一线的工程师。当时他的心思，已经飞到了半导体产业最凶险的终极战场——DRAM动态随机存取存储器。

2018年，他做出了让所有人瞠目结舌的决定：辞去兆易创新总经理职务，放弃成熟上市公司的优厚待遇，全职掌舵刚刚成立的长鑫科技。离开前，他按下了自己薪水的归零键：长鑫不盈利，自己不领一分钱工资。

这句承诺，他整整守了七年。

为了冲破技术封锁，朱一明通过复杂的国际合作，拿到了已破产的欧洲存储巨头奇梦达（Qimonda）积累了数十年、上千万份技术文档与7000余件核心专利，为长鑫打下了最厚实的防弹衣。2019年，长鑫19纳米DDR4实现量产，打破了国产DRAM“从0到1”的空白；2023年，LPDDR5量产。

长鑫只用了四年，就走完了海外巨头十多年的路。

如今公司上市，朱一明的身家预估将飙升至数亿元乃至近千亿元。然而在上市前夕，他却做了一个让资本市场震动的决定：自愿将获授的一半激励股份（超7.6亿股），在上市满36个月后分10年无偿分给近两万名公司员工。

这意味着，跟着他在洁净室里熬夜、在产线上摸爬滚打的一线技术员和工人，平均每人能分到近百万元的股权。

死磕低谷后的爆发，投资人赚翻了

从行业角度看，晶圆厂是极其残酷的硬件生意，建设周期长，设备折旧以数十亿计。从19nm到17nm，从DDR4到DDR5，良率每提升一个百分点，背后都是天文数字般的研发费用和无数次报废的晶圆。

更糟糕的是周期的绞杀。

2022年到2024年，全球DRAM行业坠入冰河期，产品价格雪崩，三大巨头纷纷减产自保。长鑫却选择逆势扩产，代价是沉重的亏损：2023年亏了163.4亿，2024年又亏了71.45亿，截至2025年底，累计未弥补亏损高达366.5亿元。

最黑暗的日子里，外部面临设备出口管控，内部承受着“烧钱无底洞”的舆论质疑。但合肥厂区洁净室的灯光从未熄灭过，工程师们轮班值守死磕工艺，因为朱一明深知：存储芯片的生机，永远藏在周期最底部。

2024年下半年，AI大模型爆火，潮水终于反转。

服务器对高性能DDR5和高带宽内存的需求呈爆发式增长，而此前减产的大厂根本供不上货，DRAM价格开启了史诗级暴涨。熬过极寒的长鑫，迎来了核爆式的业绩反弹。

招股书显示，2025年长鑫营收冲上617.99亿元，净利润18.75亿元，首次实现年度盈利；到了2026年第一季度，业绩彻底炸裂——单季营收508亿元，同比狂飙719%，归母净利润更是达到了247.62亿元。公司预计，2026年上半年营收将冲破1100亿元，净利润达到500亿至570亿元。

只用了半年时间，长鑫赚回的净利润，就是过去十年累计亏损额的1.5倍。

这种近乎恐怖的盈利爆发，直接点燃了资本市场的狂欢。

在周期的反转中，长鑫用沉甸甸的业绩，给所有相信长期主义的投资者送上了一份夸张的回报。

除了高管与员工资管计划共享盛宴外，那些在长鑫最难时刻选择坚守的投资人终于迎来了饕餮之夜。

长鑫科技上市前，经历了数轮融资，投资方包括中金资本、君联资本、小米长江产业基金、海通开元、云峰基金、凯联资本等一众头部投资方。他们也将收获得盆满钵满。

在长鑫的投资人名单中，一个不能忽视的资本方：合肥。

“最牛风投城”再现神迹：

合肥收获万亿级“硬核巨无霸”

长鑫上市，最得意也最值得骄傲的，是背后的合肥。

长鑫的天使轮融资，合肥长鑫、合肥产投集团站台支持。A轮融资中，安徽投资集团也出现在投资人名单中。此后的融资中，合肥长鑫、合肥产投集团、安徽投资集团持续加仓，安徽省担保集团等安徽资本也出现在投资人之列。

随着长鑫科技市值预估冲向2万亿至3万亿元，股权穿透显示，合肥国资通过清辉集电、长鑫集成等主体，合计持股比例高达34.4%左右。这意味着，仅长鑫一家公司，合肥国资的账面持股市值就将达到惊人的6800亿至1万亿元。

合肥，再一次证明了自己“产业风投”的恐怖眼光。

但这绝不是靠运气买彩票，而是一场长达十年的“耐心资本”接力赛。

早在2013年，合肥就出台了集成电路产业规划。

2016年，总投资约1500亿元的合肥长鑫DRAM型存储芯片项目官宣落地，为当时安徽单体投资最大的工业项目，作为合肥国资运营平台的合肥产投出资3/4，兆易创新出资1/4。随后，中国首个自主研发DRAM的量产基地在合肥落地。

外界几乎全是不看好的声音：“砸钱也砸不出半导体”。

合肥产投毅然出资四分之三，为项目托底。在体制设计上，合肥国资独创了“国资托底、团队操盘”的模式——国资占大股却不设实控人，把研发与运营全权交给朱一明团队。国资负责帮企业扛过周期低谷，团队负责在前线拼杀。

2022年行业冰封、长鑫连年巨亏时，很多地方政府或许早已选择止损离场，但合肥不仅没撤，反而继续注入资金支持长鑫逆势扩产。这种超越短期KPI考核的战略定力，最终等来了产业的惊天逆转。

对于合肥来说，比账面上千亿增值更重要的，是产业生态的彻底蜕变。

如今的长鑫，已经成为合肥半导体产业的超级“链主”。在它的磁吸效应下，合肥聚集了芯碁微装、富乐德、恒烁半导体、晶合集成等450余家上下游企业，硬生生在江淮大地上建起了一座全国罕见的完整集成电路产业链。合肥的GDP借此一路冲破1.4万亿，常住人口跨过千万大关；而在长鑫上市后，合肥A股总市值更是直奔全国“第四城”而去。

从当年倾尽家底押注京东方，再到如今扶持长鑫撕开海外巨头垄断，“合肥模式”给全国地方政府上了一课：真正的城市大格局，不是去追逐当下的热点，而是在国家最需要的硬核赛道上，甘坐十年冷板凳，做企业最坚定的战友。

合肥经开区的晶圆厂里，自动化设备正昼夜不停地运转。长鑫的上市，不仅写下了一个关于信念与周期的传奇，也宣告着中国硬科技在穿越暗夜之后，终于迎来了属于自己的曙光。

# 线索爆料 # rzcj@thecapital.com.cn

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